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现货端PTA-原油价差企稳 PXN中长期有压缩预期 天天热闻

来源 : 亚汇网    时间:2023-06-29 11:25:37

核心观点:PTA6-7月松平衡累库压力不大,目前加工费中性驱动不足,短期震荡思路,受宏观、

月差:现货矛盾不突出,区间震荡思路。


(资料图片)

现货:现货市场商谈尚可,现货基差偏弱。商谈价格区间在5500~5540附近,现货在09+70有成交。

装置变动:PTA装置按计划检修重启中,台化、嘉通月底重启,福海创月底计划开始检修。

下游需求:聚酯库存压力不大,开工维持92.6%。6-7月聚酯开工预计维持高位。

供需平衡:6月供需紧平衡,7月小幅累库状态,短期累库压力不大,中长期有投产压力。

加工利润:现货端PTA-原油价差企稳,估值中性。其中PXN维持456附近高位,PTA加工费340。产业链利润集中在PX环节,PXN短期旺季难缩,中长期有压缩预期。关注调油拐点(汽油美国未超预期有走弱,东南亚表现尚可)。

核心观点:乙二醇近期供应集中重启,聚酯高负荷,平衡EG松平衡,供应回升落地,向上缺乏驱动,EG空配或逢高抛空思路。关注利空(供应重启)落地后,资金是否有减仓行为。

月差:海南炼化和浙石化重启中,月差走反套。供应缺乏改善预期,逢低反套思路。

现货:乙二醇现货市场成交一般。目前现货基差在09合约贴水75-80元/吨附近,商谈3800-3805元/吨,09合约贴水78-80元/吨附近成交。

装置变动:一体化和煤制近期重启落地中,供应有回升。

进口:短期到港略回升,进口有回升,6-7月预估55-58万吨。

下游需求:织造季节性淡季,聚酯新装置投产+高负荷,产销良好,库存压力不大,需求支撑尚可。

供需平衡:供应重启中,6月紧平衡,7月存小幅累库预期。

加工利润:油煤经济性均有改善,油制亏损中。

【织造假期降负后恢复,聚酯高负荷】

端午假期加弹、织造基局部放假1-3天不等。假期中江浙终端加弹、织造、印染开机降至73%、57%、60%,节后负荷负荷恢复至82%、69%、77%附近,维持高位;

终端订单表现季节性偏弱,假期期间产销一般,涤丝价格略有下跌,坯布现金流略有修复,原料备货偏低集中在3-10天,偏高备货在20天偏上。

截至端午前后,聚酯负荷回升至92.82%以上,聚酯加权平均库存14.95天附近,聚酯加权利润在40元附近。

产销一般聚酯库存略有回升,当前库存中性,现金流为正,聚酯压力不大,短期开工预计维持高位。

截至6月25日,聚酯库存小幅回升,POY、DTY、FDY和

聚酯现金流尚可,整体维持现买现做盈利状态。

截止6月25日聚酯即时开工率至92.6%,保持高位。短期库存压力不大,聚酯开工预计能维持高位。6月开工预估92.5%,7月91%,8月90%。

【PTA变量在px环节】

装置变动,6月嘉通检修中,台化检修结束重启,威联、亚东短停重启;7月预计福化检修,公布的计划检修量不高。

PTA6-7月松平衡累库压力不大,目前加工费中性驱动不足,短期震荡思路,关注宏观、原油及PX变动。

供应端,PTA装置按计划检修重启中,台化、嘉通能源检修中预计月底重启,威联上周短停重启,亚东短停1天重启,福海创7月检修,其他装置变化不大。

需求端,聚酯负荷维持高位,当前聚酯库存压力不大,短期预估负荷维持高位。6月评估92.5%,7月评估91%。

PTA平衡表来看,6月紧平衡,7月小幅累库,平衡表累库压力不大。

北美汽油库存小幅回升,旺季北美汽油裂解价差和辛烷值维持高位。

东南亚汽油消费和调油保持良好,汽油裂解价差中性。

目前北美和亚洲调油好于歧化。纯苯疲弱,歧化亏损,北美歧化装置维持停车,亚洲有歧化装置检修。

美亚价差本周走强,甲苯二甲苯美亚套利窗口打开。美国供应商考虑船期采购谨慎。

PX装置按计划重启检修中,平衡6-7月维持偏紧,PXN维持高位。目前产业链利润集中在PXN,目前调油仍然旺季短期难缩,关注窗口买盘及装置变动情况。

供应方面,新装置中海油惠州二期150万吨新装置周内出产品,海南炼化100万吨重启小线预计本周检修,乌石化重启中,浙石化6月中降负预计维持1个月,福化80万吨装置6月20停车预计2个月,九江略降负。

海外装置方面,新加坡美孚检修结束重启,SKGC略提负,其他变化不大。

平衡来看,供应检修,需求端PTA高开工,6-7月PX预计小幅去库,库存不高下PXN短期预计维持高位。

PTA-原油价差企稳,PTA-原油价差中性,PXN维持相对偏高,目前产业链利润集中在PXN。

PX偏紧格局对应高PXN,PTA偏弱累库基本面对应偏低加工费,估值相对合理。短期聚酯负荷变化不大下,PTA-石脑油价差难缩,PX和PTA计划外检修影响PX和PTA加工费分配。

【meg供应回升中】

MEG装置按计划重启,负荷回升。根据CCF,截止6月25日乙二醇周均总负荷57.87%,煤制负荷65.72%。

MEG装置按计划重启中,煤制负荷回升明显。浙石化1条线6月底已重启,另一条线有计划重启;煤化工方面,新疆天业60万吨装置6月下旬重启,负荷提升中,河南能源永城25日重启9成负荷,湖北三江提负。

三江负荷维持7成,海南炼化7月有重启计划,盛虹关注MTO1重启的可能。

主流工艺经济性边际改善,油制亏损幅度大于煤制,目前一体化和煤制装置均有重启,估值对供需影响减弱。

海外装置方面,加拿大陶氏35万吨检修结束计划重启,美国南亚36万吨装置计划7月初停车更换催化剂2个月。6-7月进口预估55-58万吨。

从到港量来看,6月19日-6月26日预计到港14.5万吨,实际到港111.9万吨,实际到港低于预计,下游提货一般,港口小幅累库。

截止6月26日,华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨,环比上周上涨0.4万吨。

6.26-7.2,预计到货总量在14.6万吨附近,到港中性略偏高,提货一般,乙二醇库存持稳或小幅累库。

聚酯工厂乙二醇备货15.2天,变化不大。

乙二醇近期供应集中重启,聚酯高负荷,平衡EG松平衡,供应回升落地,EG空配或逢高抛空思路。

供应端,MEG负荷略有回升,煤制回升较高(+5%)。浙石化1条线6月底已重启,另一条线有计划重启;煤化工方面,新疆天业60万吨装置6月下旬重启,负荷提升中,河南能源永城25日重启9成负荷,湖北三江提负。

海外装置方面,海外检修量不高,进口有回升预期。加拿大陶氏35万吨检修结束计划重启,美国南亚36万吨装置计划7月初停车更换催化剂2个月。

需求端,截止上周日聚酯开工维持高位92.6%,6月预估至92.5%,7月上调至91%。

平衡来看,供应回升落地中(一体化+煤制+进口),短期反弹抛空思路,关注煤价变动。

【价差结构】

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